Het belang van werkkapitaal management

Factoren die invloed hebben op de bedrijfswaarde

Als we kijken naar de factoren die invloed hebben op de verkoopopbrengst van een onderneming, is werkkapitaal vaak een ondergeschoven kindje. Toch geldt de regel; hoe beter het werkkapitaal management, hoe hoger de koopsom. In dit artikel leggen we uit wat werkkapitaal is, waarom het belangrijk is en hoe u het werkkapitaal zo goed mogelijk kunt managen.

Zoals u in ons vorige artikel kan lezen beïnvloeden tijd, geld en risico de bedrijfswaarde. ‘Geld’ wordt ook beïnvloed door drie elementen:

1. Geïnvesteerd vermogen, bestaande uit:

Operationele vaste activa: alle bedrijfsmiddelen die noodzakelijk zijn voor het maken van de diensten en/of producten en niet bestemd zijn om te verkopen. Denk aan bedrijfspand, machines IT-systemen.

Werkkapitaal: het netto geldbedrag dat noodzakelijkerwijs geïnvesteerd wordt in de productie en verkoop van de diensten en/of producten en juist wel bestemd zijn om te verkopen. Denk aan voorraad, debiteuren en overige vlottende activa verminderd met leverancierskrediet en overlopende passiva.

2. Winstgevendheid

EBITDA, EBIT, nettowinst

3. Groeiverwachtingen

Verandert de omzet en zo ja; hoeveel?

Wat is werkkapitaal?

Werkkapitaal is dus onderdeel van het geïnvesteerde vermogen. Het is kortgezegd ‘het kapitaal dat nodig is om te kunnen werken’. Een gezond werkkapitaal is van belang om op korte termijn de onderneming draaiende te houden en daarbij noodzakelijke uitgaven te kunnen doen. Denk hierbij aan het inkopen van nieuwe voorraden, het betalen van facturen en het uitkeren van salarissen.

Werkkapitaal uitdrukken in dagen in plaats van euro's

Werkkapitaal kunt u ook uitdrukken in ‘dagen’ in plaats van euro’s. Dat kan met de cash conversion cycle; een matrix die aangeeft hoeveel dagen een bedrijf nodig heeft om aangekochte en geproduceerde goederen om te zetten in cash. Oftewel; de periode tussen de betaling van de inkoopfactuur aan de leverancier en de betaling van de uiteindelijke verkoopfactuur door de klant. De berekening is als volgt:

Cash conversion cycle = (Voorraadwaarde in dagen inkoopwaarde omzet + Debiteurensaldo in dagen omzet) – Crediteuren in dagen inkoopwaarde omzet.

Hoe langer de cach conversion cycle in dagen, hoe meer kapitaal er ‘vastzit’ in de onderneming. Dat kapitaal kan dan niet meer gebruikt worden voor andere doeleinden, zoals het uitkeren van dividend aan aandeelhouders.

Werkkapitaal analyse

In tegenstelling tot de veelal stabiele vaste activa, wordt de hoogte van het werkkapitaal beïnvloed door de levertijden van leveranciers, het seizoenspatroon van de omzet en andere factoren. Om die reden moet u de hoogte van het werkkapitaal op maandbasis analyseren, over een periode van meerdere jaren. Alleen op die manier komen fluctuaties en seizoenpatronen helder in beeld. In onderstaande grafiek ziet u de werkkapitaal analyses van een technische groothandel. Hier kunt u zien dat het werkkapitaal erg varieert, zowel in euro als in percentage van de omzet.

Normalisering van het werkkapitaal bij het bepalen van de verkoopprijs

Bij het bepalen van de verkoopprijs onderhandelen partijen vrijwel altijd over welk bedrag het ‘normale’ werkkapitaal is. Is dat het gemiddelde (i.c. €3,8 miljoen), de piek (i.c. €4,8 miljoen) of het dal (i.c. €2,8 miljoen)? De keuze hangt altijd af van de onderhandelingskracht van de partijen. Kopers kunnen het beste uitgaan van de piek, verkopers van het dal en het compromis ligt veelal bij het gemiddelde.

Voordat u start met een verkoopproces, is het verstandig om in beeld te brengen hoe het werkkapitaalverloop is en of u via werkkapitaalmanagement het werkkapitaal structureel kunt verlagen. Bent u juist op zoek naar een bedrijf om over te nemen? Dan is het verstandig om te analyseren of na de overname een deel van de koopsom kan worden gefinancierd door het werkkapitaal te verlagen.

Hoe goed is uw werkkapitaal management?

Wilt u graag een analyse van uw werkkapitaal, zodat u het werkkapitaal kunt optimaliseren in uw voordeel? Neem vandaag nog vrijblijvend contact op met een van onze kantoren. We staan graag voor u klaar.